三特索道：从单一索道经营的“红海“向旅游休闲度假目的地“蓝海

三特索道：从单一索道经营的“红海“向旅游休闲度假目的地“蓝海“的跨越

[摘要]

投资要点：

公司已逐步发展为以旅游客运索道经营为主、景区及景观房地产开发经营为辅的跨区域、专业化旅游企业集团。公司的营业收入主要来自于索道运营、景区门票。公司的营业利润主要来自于索道运营、景区门票和旅游地产。

公司经营业绩稳定增长。营业总收入从2007年的1.70亿元上升到2011年的3.75亿元；公司净利润从2007年的0.21亿元上升到2011年的0.40亿元。公司2011年年报显示，全年实现营业收入37544.27万元，比上年同期增长10.75%；实现营业利润7884.86万元，比上年同期增长31.06%；实现归属于上市公司股东的净利润4015.30万元，比上年同期增长34.94%。

公司投资逻辑分析：1)现有索道主业发展良好：华山索道经营业绩持续增长。庐山三叠泉公司经营业绩突破式增长。

2)2012年公司业绩突破亮点。梵净山项目有望成为公司未来重要的利润增长点。海南南湾猴岛项目：景区深度开发的成功尝试。咸丰坪坝营项目：打造休闲度假目的地。天籁谷地产项目：有望实现扭亏为盈。3)公司核心竞争力：有效布局旅游资源，跨区域发展。

盈利预测：公司具有跨区域、集团化、专业化经营特点。对优良旅游资源进行有效控制和持续开发。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.41元、0.50元和0.60元，公司目前股价15.59元，对应PE为38倍、31倍和26倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：政策性风险、市场风险、经营风险等。

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