旅游行业：估值处较低水平 看好季节性行情到来

旅游行业：估值处较低水平 看好季节性行情到来

时间：2012年03月28日 14:42:14 中财网

　　【核心观点】季节性行情在曲折中展开1.行情在曲折中展开。1月底以来，我们一直强调：2-3月份旅游板块的投资机会。虽然上周主流品种表现不理想，但我们认为：是前期上涨的正常回调，季节性行情在曲折中展开。上周重点推荐的ST张家界、中国国旅、峨眉山收益率分别为-2%、-5%、-5%，相对沪深300分别为1%、-2%、-3%。
　　2.旅游抗经济周期能力强，是较好的抗经济下滑品种。旅游行业抗经济周期能力强，这将体现在重点公司的业绩上，主要原因：（1）旅游业正快速发展，增长的惯性；（2）地方政府重视旅游，丰富的营销手段将对冲短期的经济波动；（3）在经济下滑阶段，机票、酒店等要素的价格将下降，大幅降低出游成本。
　　3.投资思路。继续重点推荐业绩增长确定的ST张家界、中国国旅、峨眉山A。
　　【估值情况】估值处于历史较低水平目前旅游板块重点公司2012PE平均为26倍（历史区间25-40倍），与沪深300的比值1.40倍（历史区间1.3-1.6倍）；此外，2005年以来，1季度末重点旅游公司平均动态PE 33倍，唯一一次低于25倍的是2006年。因此，不管是横向还是纵向比较，目前旅游板块估值均处于历史较低水平。
　　【上周上市公司及行业动态】
　　锦江股份：1-2月，锦江之星入住率小幅提升，REVPAR提升约3%。锦江之星2月入住率82.7%，REVPAR 144元，同比提升12个百分点、增长19%；1-2月平均入住率75%、REVPAR131元，同比提升约0.7个百分点、3%。前两个月新开酒店20家，客房1986间。截止2月底，开业客房7.1万间，签约客房9.1万间。。
　　黄山旅游联合其他经营实体前往台湾拓展市场。3月3-10日，由黄山旅游、太平湖、香茗徽韵等单位联合组团赴台推介黄山，邀请了两地共计160余家旅行社参会，并与东南、雄狮、喜鸿、山富等台湾四家骨干旅行社签署了联合推广协议，共同宣传推广黄山。此次推介是黄山-台湾直航后的深化。
　　黄山旅游：4月8日，昱城皇冠假日酒店将开业。
　　张家界成为今年中博会的分会场。第七届中博会将于5月18-20日在湖南举行，主会场设在长沙，张家界是3个分会场之一，旅游投融资合作洽谈会5月19日在张家界召开。
　　丽江旅游2011年报：2011年利润1.17亿元，EPS 0.71元，10派1.5元。公司正积极寻找景区投资机会；另，公司交通车业务与大股东业务整合，统一了玉龙景区环保车业务，持股20%，预计年投资收益约300万，比现有业务略增加100万。
　　首旅股份2011年报：2011年酒店业务收入增长10%，南山景区收入增长16%；因实施门票分成，2011年利润下降48%至9758万元，EPS 0.42元；若不实施门票分成，2011年权益利润约2.06亿元，同比增长9.8%。拟10派2元。
　　三特索道2011年报：2011年权益利润4015万元，增长35%，EPS 0.33元，不送配派息。主要利润来源：华山索道、猴岛、庐山三叠泉，分别贡献权益利润6531万元、1731万元、942万元；其中，华山索道公司业绩增长39%，是业绩增长的关键。年报提及，过去三年，职工薪酬没有调整。
　　金陵饭店2011年报：2011年权益利润1.17亿元，增长4%，EPS0.39元，不分配。权益利润构成：老金陵饭店约4800万元（含总部管理费用），酒店管理公司1111万元，贸易业务1654万元，房地产2729万元，利息收入1100万元。2012年，新金陵项目、天泉湖度假酒店项目争取开业。
　　

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